Ten aanzien van de performance van het Hybride Fonds konden de goede resultaten vanuit CO2 en Arbitrage afgelopen maand de mindere resultaten vanuit het crypto-universum niet overtreffen.

‍
Hieronder volgt een samenvatting die is opgemaakt vanuit de afzonderlijke april updates van de onderliggende fondsen.

‍
Arbitrage
April was een moeilijke maand voor zowel de aandelen- als de obligatiemarkten. Daar lagen vooral hoger dan verwachte
Amerikaanse inflatiegegevens en nog altijd veerkrachtige economische groeicijfers aan ten grondslag. Die wakkerden op hun beurt de angst onder beleggers aan dat de Federal Reserve (Fed) haar monetaire beleid niet zo snel zal versoepelen als eerder dit jaar nog werd gehoopt. Bijgevolg steeg de rente op 2-jaars Amerikaanse staatsobligaties met 40 basispunten (bps) naar 5,0% en die op de 10-jaars met 47 bps naar 4,7%.

‍
Het veranderde renteklimaat zorgde ervoor dat obligaties gedurende april mondiaal gemiddeld 2,5% in koers daalden terwijl
aandelen wereldwijd met gemiddeld 3,7% onderuit gingen. De oplopende rente had in april ook gevolgen voor de koers van de Amerikaanse dollar; ten opzichte van een mandje van andere belangrijke valuta sloot de Dollar Index de maand maar liefst 1,75% hoger af.
De arbitragestrategieën wisten zowel in de spot- als in de swapmarkt goed te profiteren van de oplopende dollarrente en de maand april wederom positief af te sluiten.

CO2
Op de Europese CO2-markt kon afgelopen maand de stijgende lijn, die in maart werd ingezet, worden doorgetrokken. Dat
zorgde ervoor dat de Dec-2024 future op EU-emissierechten in april met ruim 11% in prijs steeg en de maand afsloot op €
69,20; inmiddels zo'n 35% boven het dieptepunt dat gedurende de laatste week van februari werd bereikt.

‍
Aan de voortdurende rally in april lagen vooral verhoogde geopolitieke risico's ten grondslag. Daarbij was met name de
escalatie tussen Israël en Iran medio april een belangrijke aanleiding voor een opwaartse beweging in zowel de gas- als de
EUA-prijzen.

Terwijl de vergeldingsacties tussen Israël en Iran snel genoeg ook weer stopten, waren verkopers niet bereid om hun
(short)posities op hogere prijsniveaus te vergroten. Sterker nog, het tegenovergestelde gebeurde: de totale netto shortpositie in
de EUA-markt bedroeg eind april nog 18 Mt en lag daarmee 28% lager dan een maand eerder.
In lijn met de EUA-markt wist het Topfund CO2-Fonds de maand met een winst van ruim 11% af te sluiten.

Crypto
Terwijl één van de oudste gezegden in de financiële markten "sell in May and go away" luidt, leek Bitcoin op die traditie
vooruit te zijn gelopen door in april al aanzienlijk te dalen. Om dingen tegelijkertijd echter in perspectief te plaatsen: het was
Bitcoin's eerste negatieve maandresultaat na zeven (!) opeenvolgende positieve maanden sinds september vorig jaar.
In lijn met het negatieve sentiment ten aanzien van digitale activa in april sloot ook het Topfund Crypto Fonds vorige maand
in mineur af.
Niettemin zijn er nog altijd sterke redenen voor optimisme op de langere termijn, waaronder:

• het krachtige herstel van de afgelopen zeven maanden vond plaats in een periode van oplopende rentes, dus wanneer de
  rente (vroeger of later) uiteindelijk geleidelijk zal worden verlaagd zal dit bij risicovolle activa, waaronder crypto, naar
  verwachting voor (extra) wind in de rug zorgen;
• ten aanzien van de Bitcoin-halving die in april plaatsvond, zal het (kijkend naar eerdere halvings) enige tijd duren voordat
  de effecten tot opwaartse prijsdruk zullen leiden;
• dat in april aanvragers van de eerste Ethereum spot-ETF's, waaronder VanEck en Ark Invest, meldden dat
  recente ontmoetingen met de SEC ontmoedigend waren, is het goed om in het achterhoofd te houden dat de SEC
  herhaaldelijk bakzeil haalde in rechtszaken tegen de cryptosector, waarbij de SEC onder meer willekeur, grilligheid en zelfs machtsmisbruik werd verweten door de rechterlijke macht.

‍

Tot slot, zoals al vaker gezegd: beleggen in de cryptowereld vereist een lange tijdshorizon. Het is dan ook belangrijk om niet
overmatig opgewonden te raken door een aantal topmaanden, maar zeker ook niet ontmoedigd te raken wanneer het
opwaarts momentum (tijdelijk) een pas op de plaats maakt

‍

‍

‍